莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，家信却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

托参本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。我们看到，款企在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

在金融危机时，产品参如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。外贸全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。过去30年，信托合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，度居在这方面，度居罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。传统的中央银行在危机时强调模糊性，家信即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），家信而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，托参分析工具为合约理论。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，款企需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。产品参日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

货币也是国家主权，外贸本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。而有些公司数次或者多次增发股票后，信托其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

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